Dentro de la trilogía de consultas de la FCA sobre criptoactivos: una guía práctica

Si el anuncio del Gobierno del Reino Unido en diciembre de 2025 fue el titular, los tres documentos de consulta publicados por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) son la letra pequeña. En conjunto, CP25/40, CP25/41 y CP25/42 conforman el marco regulatorio sobre criptoactivos más detallado que haya producido jamás un regulador financiero de primer nivel — y las empresas que operan en el mercado británico necesitan conocer su contenido.

CP25/40: El Marco de Actividades

El primer documento aborda la pregunta fundamental: ¿qué actividades cripto requerirán autorización de la FCA? La respuesta es, en esencia, todas. Las plataformas de negociación, los intermediarios, los servicios de préstamo, los proveedores de staking e incluso ciertas actividades de finanzas descentralizadas quedan dentro del ámbito de aplicación. Las plataformas de mayor tamaño — aquellas que superen £10 millones en ingresos medios anuales — se enfrentan a obligaciones adicionales, entre ellas normas de acceso no discriminatorio y mayores exigencias de transparencia.

En materia de préstamos minoristas, la FCA propone requisitos obligatorios de sobrecolateralización. Se trata de una respuesta directa a la oleada de colapsos de plataformas de préstamos cripto registrados entre 2022 y 2023, y es una señal de que el regulador ha analizado con detenimiento los puntos de fallo del sector.

CP25/41: Divulgación y Abuso de Mercado

El segundo documento introduce requisitos que resultarán familiares para quienes hayan trabajado en mercados de valores tradicionales. Los emisores que soliciten la admisión en plataformas de negociación del Reino Unido deberán elaborar documentos de divulgación de criptoactivos habilitantes — en esencia, folletos informativos — que incluyan un resumen de dos páginas con los principales riesgos. El régimen de abuso de mercado prohíbe el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado, y obliga a las plataformas de mayor tamaño a supervisar la actividad en cadena en busca de patrones sospechosos.

Es aquí donde la regulación adquiere un carácter verdaderamente novedoso. La supervisión de la actividad en cadena para la detección de abuso de mercado representa un desafío técnico sin precedente directo en las finanzas tradicionales. La FCA está, en la práctica, exigiendo a las plataformas que desarrollen capacidades de análisis de blockchain que van mucho más allá de los estándares actuales del sector.

CP25/42: Requisitos Prudenciales

El tercer documento establece los colchones financieros que las empresas cripto deben mantener. Los requisitos de fondos propios oscilan entre £75.000 y £750.000 en función de las actividades desarrolladas, con estándares adicionales de adecuación de capital y obligaciones de divulgación pública. Estas cifras están calibradas para ser significativas sin resultar prohibitivas, aunque las empresas más pequeñas podrían encontrar exigentes los costes de cumplimiento.

Fechas Clave

La ventana de autorización se abre en septiembre de 2026, y el régimen completo entrará en vigor el 25 de octubre de 2027. Las empresas que actualmente operan bajo el régimen de registro temporal deberán solicitar la autorización plena de la FCA dentro de este plazo. Las respuestas a la consulta debían presentarse antes de febrero de 2026, y se espera que la FCA publique sus normas definitivas a mediados de 2026.

Para los inversores y participantes del mercado, la conclusión práctica es clara: el mercado cripto del Reino Unido en 2027 tendrá un aspecto fundamentalmente distinto al actual. Las empresas que logren superar la transición serán aquellas que aborden el cumplimiento normativo no como un obstáculo, sino como una ventaja competitiva — la misma lección que los servicios financieros tradicionales aprendieron hace décadas.